Thomas Daniels
Panduan baru-baru ini yang dikeluarkan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) mengenai pertaruhan cair telah mencetuskan keyakinan berhati-hati dalam kalangan pelabur institusi, pada masa yang sama mendedahkan ketidakpastian peraturan dan undang-undang yang tidak dapat diselesaikan.
Pada 5 Ogos 2025, Bahagian Kewangan Perbadanan SEC mengeluarkan kenyataan yang menjelaskan bahawa amalan pertaruhan cair tertentu—khususnya yang mana penyedia perkhidmatan bertindak semata-mata dalam peranan pentadbiran atau menteri dan mengeluarkan token resit yang disokong satu sama lain—tidak membentuk tawaran sekuriti di bawah Akta Sekuriti 1933 atau Akta Bursa 1934.
Walau bagaimanapun, kenyataan ini secara jelas tidak mengikat dan mewakili hanya pandangan kakitangan dalam bahagian, bukan kedudukan rasmi Suruhanjaya itu sendiri. Oleh itu, ia tetap tertakluk kepada tafsiran dan potensi cabaran undang-undang.
Pesuruhjaya SEC Caroline Crenshaw secara terbuka mengkritik panduan itu, menyifatkannya sebagai "keruh daripada menjelaskan" dan memberi amaran bahawa walaupun penyelewengan kecil daripada kriteria yang ditakrifkan secara sempit boleh mencetuskan rawatan kawal selia yang berbeza.
Keraguan selanjutnya disuarakan oleh bekas ketua kakitangan SEC Amanda Fischer, yang membuat persamaan antara staking cair dan amalan hipotesis semula yang menyumbang kepada ketidakstabilan sistemik semasa krisis kewangan 2008.
Di luar undang-undang sekuriti, persoalan kritikal mengenai percukaian tetap terbuka. Salah satu isu yang paling mendesak ialah sama ada ganjaran mempertaruhkan akan dikenakan cukai apabila diterima atau apabila dilupuskan. Ketidakpastian ini merumitkan pematuhan untuk kedua-dua peserta runcit dan institusi, termasuk penerbit ETF.
Selain itu, status peraturan cukai amanah pemberi terus menghalang penyepaduan strategi pertaruhan ke dalam dana dagangan bursa. Sehingga persoalan ini diselesaikan, pengembangan produk kewangan berasaskan pertaruhan ke dalam kenderaan pelaburan arus perdana berkemungkinan akan kekal terhad.
Di sebalik kerumitan ini, panduan kakitangan menandakan satu langkah ke hadapan yang terukur untuk penggunaan pertaruhan cair oleh pelabur institusi. Namun, ia juga menekankan keperluan mendesak untuk kejelasan kawal selia yang komprehensif merentas klasifikasi sekuriti, dasar cukai dan penstrukturan dana.
