Thomas Daniels
Prestasi kewangan Ethereum pada bulan Ogos menggariskan percanggahan yang semakin meningkat antara permodalan pasarannya yang melonjak dan asas ekonomi yang menyokong rantaian blok lapisan-1nya.
Walaupun Ether (ETH) mencapai paras tertinggi bersejarah $4,957 pada 24 Ogos, hasil Ethereum—ditakrifkan sebagai bahagian yuran rangkaian yang dibakar dan dengan itu terakru kepada pemegang ETH—menurun kira-kira 44% bulan ke bulan. Jumlah hasil turun kepada $14.1 juta pada bulan Ogos daripada $25.6 juta pada bulan Julai, menurut data daripada platform analitik blockchain.
Yuran rangkaian, ukuran kritikal aktiviti dalam rantaian dan permintaan pengguna, juga menurun dengan mendadak. Yuran turun kira-kira 20% dalam tempoh yang sama, daripada $49.6 juta kepada $39.7 juta. Penguncupan dalam kedua-dua metrik menyerlahkan paradoks: sementara harga ETH meningkat, pendapatan teras berasaskan utilitinya semakin terhakis.
Faktor penyumbang penting kepada penyahgandingan ini ialah peningkatan Dencun yang dilaksanakan pada Mac 2024. Peningkatan itu, bertujuan untuk meningkatkan kebolehskalaan dan mengurangkan kos urus niaga untuk rollup lapisan-2, telah menurunkan dengan ketara yuran yang dibayar pada mainnet Ethereum. Walaupun kemajuan teknikal ini meningkatkan kebolehcapaian dan kebolehskalaan pengguna, ia pada masa yang sama mengurangkan jumlah hasil yuran rangkaian—menimbulkan persoalan tentang model ekonomi jangka panjang Ethereum.
Perbezaan ini telah meningkatkan perdebatan dalam komuniti kewangan crypto. Pengkritik berpendapat bahawa penurunan pendapatan yuran menunjukkan model perniagaan yang rapuh untuk Ethereum sebagai protokol lapisan asas. Penyokong, bagaimanapun, mencadangkan bahawa yuran yang lebih rendah adalah pertukaran strategik yang meningkatkan daya maju ekosistem sebagai infrastruktur kewangan global, walaupun ia memberi kesan sementara kepada hasil.
Di tengah-tengah latar belakang ini, minat institusi terhadap Ethereum telah meningkat pada tahun 2025. Beberapa firma sedang meneroka cara untuk menjana hasil melalui staking ETH, satu proses di mana token dikunci untuk menyokong pengesahan rangkaian sebagai balasan untuk ganjaran berkala. Bagi pelabur institusi yang terbiasa dengan model pendapatan tradisional, taruhan mewakili aliran pendapatan ketara.
Matt Hougan, Ketua Pegawai Pelaburan di Bitwise, menekankan bahawa mekanik pertaruhan Ethereum sejajar dengan jangkaan korporat: "Jika anda mengambil $1 bilion ETH dan anda mempertaruhkannya, anda menjana pendapatan. Dan pelabur benar-benar terbiasa dengan syarikat yang menjana pendapatan."
Mendorong momentum institusi ini, Etherealize—sebuah firma yang memfokuskan pada advokasi Ethereum untuk syarikat awam—baru-baru ini menutup kenaikan modal sebanyak $40 juta. Langkah ini mencerminkan trend yang lebih luas untuk menyepadukan Ethereum ke dalam strategi perbendaharaan korporat, meletakkan ETH sebagai lebih daripada sekadar aset spekulatif.
Apabila Ethereum terus berkembang, keupayaannya untuk menyelaraskan keghairahan pasaran dengan kemampanan kewangan yang mendasari akan menjadi pusat naratif penilaian jangka panjangnya.
